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永贏基金徐翔:明年債牛行情有望延續

放大字體  縮小字體 發布日期:2018-12-18  瀏覽次數:39
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  永贏基金徐翔:明年債牛行情有望延續

  來源:中國證券報作者:陳健

  得益于對今年債券牛市行情的預判和把握,今年以來永贏基金管理的中長期純債基金規?焖倥噬,由去年底的301億,上升到今年三季度末的554億,并且取得不錯的投資業績。永贏基金分管固收業務的副總經理徐翔表示,目前公司管理的中長期純債基金已達到一定規模,后續將把精力更多放在產品線布局上,尤其是指數型基金。同時,明年債市有望進一步延續牛市行情,具體看,上半年利率債行情確定性更強,下半年,隨著經濟增速下行壓力加大,如果更多刺激政策出臺,將使緊信用向寬信用的轉換加快,帶來信用債相對價值提升。

  繼續完善產品線

  徐翔指出,從公司債券型基金規模的變化可以看出公司對債市行情的看法和未來展望。公司債基規模在去年三季度到四季度大概增長140億,今年一季度增長240億,三季度末公司管理的債券基金規模達到550多億。這一增速是很快的,主要原因是去年四季度,根據對經濟及金融數據的判斷并結合貨幣政策出現的邊際放松,看好2018年債市表現,加快產品申報和發行,提前布局中長期債基。

  “今年看,債市行情受幾方面因素的影響,宏觀經濟下行的壓力顯現,外部不確定因素帶來的避險情緒上升形成了對債市的支撐;貨幣政策出現四次降準,資金面轉向合理寬裕;去杠桿節奏的放緩,也使債市在經歷了超跌之后,有回歸均值的需求。這些形成了債市走牛的堅實基礎!毙煜璞硎。

  當前階段,徐翔認為,整體看,目前公司在固收產品結構上基本以中長期純債基金為主,這主要是根據去年底以來市場對高等級債券、中長久期利率債的需求判斷而采取的舉措。目前公司管理的債券基金已達到一定規模,后續公司將考慮進一步擴充、豐富產品線,債券指數型基金、中短期債券基金、可轉債基金、二級債基等產品都在考慮之中。

  債市有望進一步走牛

  展望明年,徐翔指出,還沒有看到明顯不利于債市繼續走牛的因素。理由在于,明年經濟增速仍面臨下行壓力,而通脹仍在可控范圍,CPI大約維持在2%左右;另外,隨著美聯儲加息步伐的放緩,美債收益率不排除出現較大幅度下行的可能,中美國債利差以及匯率等制約因素的削弱,對中國債市也是利好。

  徐翔表示,貨幣政策方面,預計明年央行繼續實施降準的同時,可能會適時考慮下調公開市場操作利率,這對債市牛市行情的進一步演繹將提供支持。即使在公開市場操作利率維持不變的情況下,十年期國債收益率預計仍將有20到30個BP的下行空間。

  具體債券投資策略上,徐翔認為,從目前行情延續性角度看,明年一季度利率債的投資機會確定性比較大,收益率有望震蕩向下;而如果央行下調公開市場操作利率,債市行情將繼續向二三季度延續。

  “信用債方面,緊信用向寬信用轉變過程中,更多還是要基于企業自身盈利能力和現金流的好轉,全面改善并非短期內可以完成。因此,明年上半年利率債行情確定性更強,下半年,如果更多經濟刺激政策出臺,使得向寬信用的轉換節奏加快,同時利率債水平相對處于較低位置,期限利差也壓縮得較為平坦,信用債相對價值的提升,也會使部分資金投向信用債,這樣信用利差有望在下半年逐漸收窄。信用債配置上,看好發達地區中負債穩健、償債安排清晰的主體!毙煜枵f。

  此外,徐翔也表示,明年債市的風險因素,分別體現在信用風險和利率風險上。明年信用債回售和到期量都非常大,仍建議嚴控信用風險,謹慎選擇個券,相對看好東部發達地區的城投債以及行業龍頭民企。利率風險方面,一旦社融等數據出現企穩,而市場已過度反映經濟悲觀預期,利率的反彈將一觸即發。

 
 
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